财务指标详解

一、估值指标

1.1 市盈率 (PE - Price to Earnings)

计算公式：

PE = 股价 / 每股收益 (EPS)
PE = 总市值 / 净利润

类型：

• 静态PE：使用上一年度净利润
• 动态PE：使用预期未来净利润
• TTM PE：使用过去12个月滚动净利润

解读标准：

注意事项：

• 周期股低谷时PE可能极高
• 亏损公司PE无意义
• 需要与行业均值比较

1.2 市净率 (PB - Price to Book)

计算公式：

PB = 股价 / 每股净资产
PB = 总市值 / 净资产（股东权益）

解读标准：

适用场景：

• 重资产行业：银行、地产、钢铁
• 周期底部估值
• 清算价值参考

1.3 市销率 (PS - Price to Sales)

计算公式：

PS = 股价 / 每股销售额
PS = 总市值 / 营业收入

适用场景：

• 亏损但高增长公司
• 互联网、SaaS企业
• 同行业对比

1.4 企业价值倍数 (EV/EBITDA)

计算公式：

EV = 总市值 + 总负债 - 现金
EBITDA = 息税折旧摊销前利润
EV/EBITDA = 企业价值 / EBITDA

优势：

• 剔除资本结构差异
• 适合跨国比较
• 适用于高杠杆行业

二、盈利能力指标

2.1 净资产收益率 (ROE - Return on Equity)

计算公式：

ROE = 净利润 / 平均净资产 × 100%

杜邦分析分解：

ROE = 净利率 × 资产周转率 × 权益乘数
    = (净利润/营收) × (营收/总资产) × (总资产/净资产)

解读标准：

Buffett标准： 连续5年ROE > 15%

2.2 总资产收益率 (ROA - Return on Assets)

计算公式：

ROA = 净利润 / 平均总资产 × 100%

与ROE对比：

• ROA 反映资产运营效率
• 高杠杆可能导致 ROE高但ROA一般
• 银行等行业ROA通常较低

2.3 毛利率 (Gross Profit Margin)

计算公式：

毛利率 = (营收 - 营业成本) / 营收 × 100%

行业参考：

2.4 净利率 (Net Profit Margin)

计算公式：

净利率 = 净利润 / 营收 × 100%

关注点：

• 毛利率高但净利率低 → 期间费用高
• 净利率波动大 → 非经常性损益多

三、财务安全指标

3.1 资产负债率 (Debt Ratio)

计算公式：

资产负债率 = 总负债 / 总资产 × 100%

标准参考：

注意：

• 银行业通常 > 90%，属正常
• 需区分有息负债和经营性负债

3.2 流动比率 (Current Ratio)

计算公式：

流动比率 = 流动资产 / 流动负债

标准：

• 一般要求 > 1.5
• < 1 表示短期偿债压力大

3.3 速动比率 (Quick Ratio)

计算公式：

速动比率 = (流动资产 - 存货) / 流动负债

标准：

• 一般要求 > 1
• 剔除存货变现不确定性

3.4 利息覆盖倍数 (Interest Coverage)

计算公式：

利息覆盖倍数 = EBIT / 利息费用

标准：

• 一般要求 > 3
• < 1.5 存在偿债风险

四、运营效率指标

4.1 应收账款周转率/天数

计算公式：

应收周转率 = 营收 / 平均应收账款
应收周转天数 = 365 / 应收周转率

解读：

• 周转天数越短越好
• 行业差异大，需对比同行
• 持续延长需警惕

4.2 存货周转率/天数

计算公式：

存货周转率 = 营业成本 / 平均存货
存货周转天数 = 365 / 存货周转率

行业参考：

• 零售业：30-60天
• 制造业：60-120天
• 白酒：可能超过1年（正常）

4.3 总资产周转率

计算公式：

总资产周转率 = 营收 / 平均总资产

解读：

• 反映资产利用效率
• 轻资产公司通常较高
• 杜邦分析重要组成部分

五、成长性指标

5.1 营收增长率

计算公式：

营收增长率 = (本期营收 - 上期营收) / 上期营收 × 100%
复合增长率 CAGR = (末期/初期)^(1/年数) - 1

5.2 净利润增长率

计算公式：

净利润增长率 = (本期净利 - 上期净利) / 上期净利 × 100%

注意：

• 区分扣非净利润与归母净利润
• 排除非经常性损益影响

5.3 每股收益增长率 (EPS Growth)

重要性：

• 直接关系到股东回报
• 需考虑股本变动影响

六、股东回报指标

6.1 股息率 (Dividend Yield)

计算公式：

股息率 = 每股股息 / 股价 × 100%

A股参考：

• 银行股：4-6%
• 公用事业：3-5%
• 消费品：2-4%
• 平均水平：约2%

6.2 分红比例 (Payout Ratio)

计算公式：

分红比例 = 现金分红总额 / 净利润 × 100%

解读：

• 30-50% 较为健康
• 过高可能影响发展
• 过低可能不重视股东回报

6.3 股息增长率

计算公式：

股息CAGR = (末期股息/初期股息)^(1/年数) - 1

用于DDM估值模型

七、现金流指标

7.1 经营现金流

重要性：

• 反映真实盈利质量
• 比净利润更难操纵

关注点：

现金收入比 = 销售收到的现金 / 营收

• 通常应 > 100%

7.2 自由现金流 (FCF)

计算公式：

FCF = 经营现金流净额 - 资本支出

解读：

• 正FCF：可用于分红、偿债、回购
• 持续负FCF：需要外部融资

7.3 现金流与净利润对比

净利润/经营现金流 比值：

• < 0.8：盈利质量可疑
• 0.8-1.2：正常
• > 1.2：现金回收好于账面

八、财务异常信号

8.1 红旗警示

8.2 Beneish M-Score 简化版

核心检测变量：

1. DSRI：应收账款天数变化
2. GMI：毛利率变化
3. AQI：资产质量变化
4. SGI：销售增长
5. TATA：应计项目/总资产

M-Score > -1.78 时，财务造假概率较高